Inflação Implícita

Definição

Como o próprio nome diz, a inflação implícita é uma medida de expectativa de inflação implícita nos preços de mercado para um certo período.

O calculo é simples, você divide o retorno nominal de um título prefixado pelo retorno real de um título indexado do mesmo período.

Matematicamente teremos a seguinte fórmula:

Para os juros prefixados, por exemplo, podemos utilizar as taxas das LTNs e para o juro real, as taxas das NTNBs. Para consultar os valores basta entrar em: http://www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro-direto-precos-e-taxas-dos-titulos.

Vejamos um exemplo simples: imagine que você tenha uma LTN com vencimento em 2019 (Tesouro Prefixado) que pague 11% e uma NTNB 2019 (Tesouro IPCA +) que ofereça um retorno real de 5%.

A inflação implícita para o período será a seguinte: . Esse número significa que o mercado acredita que a inflação média de hoje até 2019 será de 5,71%.

A partir disso, você, como analista de investimentos, deve avaliar se considera esse número alto ou baixo. Digamos que considere o valor alto, e que acredite que o mercado convergirá para sua expectativa mais baixa.

Para a inflação implícita cair, dois movimentos podem acontecer:

  1. As taxas dos juros prefixados terão que cair. Para um mesmo juro real, a queda do juro nominal resulta em redução na implícita.
  2. Por outro lado, a taxa do juro real pode subir. Para um mesmo juro nominal, a alta do juro real resulta em redução na implícita.

No caso contrário, se achar que a implícita pode subir, imagine que: a) os juros reais podem cair mais que os nominais; ou b) os juros nominais podem subir mais que os reais.

Em 2015, a inflação implícita chegou perto de 8% e, nesse caso, boa parte do ajuste se deu por meio do aumento das taxas dos títulos prefixados, que chegaram a 16% para vencimentos mais longos.

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Empiricus

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